Фундаментальный анализ акций ПАО «Газпром»

Публичное акционерное общество «Газпром» является холдингом, объединяющим предприятия разного профиля. Основной доход компания получает от продажи природного газа, нефти и продуктов их переработки. В 2020 году финансовые показатели Газпрома заметно просели, но сейчас наблюдается быстрый рост выручки и чистой прибыли. Поэтому инвесторам, которые желают вложить деньги в эту компанию, стоит детально изучить показатели ее эффективности. Чтобы составить точный прогноз дальнейшего движения этих активов.

Основная информация

ПАО «Газпром» является одной из крупнейших компаний в России. И большей половиной всех акций этого холдинга владеет государство. 

Будучи глобальной энергетической компанией, Газпром развивает свою деятельность в нескольких направлениях, связанных с газом и нефтью:

• геологоразведка;
• добыча сырья;
• транспортировка;
• хранение;
• переработка;
• реализация газа/нефти в России и за ее пределами.

Существует также дочерняя организация «Газпром нефть», которая занимается исключительно добычей и продажей нефти. Кроме того, холдинг осуществляет производство и последующую реализацию электрической и тепловой энергии.

На фоне успешного завершения строительства «Северного потока — 2» и роста спроса на газ в Европе, акции Газпрома (GAZP) сильно подорожали в сентябре этого года. Сейчас цена снизилась, но все еще находится выше уровня котировок, которые были в августе.

Акции Газпрома торгуются на биржах Москвы, Лондона, Берлина, Карачи, Сингапура и Франкфурта. Текущая капитализация компании превышает отметку в 7,5 трлн руб (это более $102 млрд).

Под контролем Российской Федерации находится 50,23% всех акций холдинга. И этими активами владеют 3 государственные компании:

• Росимущество – 38,37%;
• АО «Роснефтегаз» – 10,97%;
• АО «Росгазификация» – 0,89%.

В распоряжении у негосударственных структур находится 49,77% акций Газпрома. А на держателей американских депозитарных расписок (АДР) приходится 16,71%.

Высший орган управления компании – собрание акционеров. Это значит, что управленческие решения в этой организации тоже принимает государство.

Ресурсы и технологии

На данный момент запасы природного газа, которые доступны ПАО «Газпром», являются самыми богатыми в мире. Речь идет о доле объема мировых месторождений на уровне 16%. В рамках РФ холдинг обладает 71% запасов природного газа. Среди всех компаний, добывающих природный газ, на Газпром приходится доля в размере 12%. В России этот показатель составляет 68%.

То есть на сегодняшний день Газпром входит в список мировых лидеров в своем сегменте. Компания не намерена останавливаться на этом уровне и занимается активной реализацией крупных проектов по освоению газовых ресурсов.

Сейчас ведутся работы в следующих регионах:

• Восточная Сибирь;
• Дальний Восток;
• Полуостров Ямал;
• Арктический шельф.

Также есть проекты, ориентированные на добычу углеводородов за пределами России.

Помимо крупнейших запасов природного газа ПАО «Газпром» владеет самой большой газотранспортной системой. Только в пределах РФ ее протяженность составляет 175,2 тыс. км. Такая техническая база позволяет компании поставлять газ в более чем 30 стран.

Газпром также занимается производством нефти и входит в четверку крупнейших российских компаний в этом сегменте. У холдинга есть активы, выполняющие генерирующую функцию. Общая их мощность составляет 16% от всей энергосистемы РФ.

Что касается тепловой энергии, то в этом секторе Газпром занимает первое место в пределах России.

Ключевые показатели

Капитализация Газпрома резко выросла в 2021 году. До конца прошлого года этот показатель оставался на уровне $68,2 млрд. А сейчас он превысил отметку в $102 млрд.

Такой стремительный рост объясняется сочетанием 2-х факторов:

• Цены на газ в Европе резко ушли вверх, обновляя исторические максимумы;
• Газпром является одним из основных поставщиков природного газа в европейские страны.

Только за первые 6 месяцев 2021 года прибыль компании выросла в 21,9 раза. Такой результат был получен главным образом за счет того, что Газпром начал продавать природный газ по новым ценам.

Далее стоит рассмотреть мультипликаторы, которые используются для оценки стоимости компании:

• P/BV – 0,45. Это соотношение рыночной капитализации компании к ее балансовой стоимости.
• P/E – 3,82. Соотношение цены акции Газпрома к годовой прибыли, которую она приносит.
• P/S – 0,83. Соотношение рыночной капитализации к годовой выручке компании. Текущее значение указывает на то, что компания недооценена. За 1 рубль дохода инвестор отдает 0,87 руб.
• EV/EBITDA – 4,04. Стоимость компании к прибыли до уплаты налогов.
• P/FCF – 10,02. Соотношение цены к свободному денежному потоку. Указывает на объем средств, который компания может использовать для выплаты дивидендов.

В данный момент эти мультипликаторы находятся на оптимальном уровне. То есть ПАО «Газпром» сейчас является инвестиционно-привлекательной компанией.

Другие показатели, заслуживающие внимания:

• По D/E финансовый риск компании находится на низком уровне.
• Среднегодовой темп роста выручки составляет 0,68%.
• С учетом коэффициента P/E одна акция будет окупаться 6,12 лет. И у ценных бумаг есть явный потенциал роста, поэтому указанная цифра может уменьшиться.
• Среднегодовой темп роста чистой прибыли составляет 32,30%. Этот показатель превзошел прогнозы аналитиков.
• Согласно коэффициенту Р/В, 1 рубль, вложенный в акции Газпрома, обеспечивает инвестору владение собственностью компании на сумму в 2,31 руб.
• FCF (свободный денежный поток) на одну акцию равен 15,46 руб.
• По мультипликатору EV/S стоимость компании Газпром составляет 1,5 ее годовой выручки.
• Показатель D/E указывает на низкий уровень финансовых рисков.
• Мультипликатор CR подтверждает хорошую платежеспособность компании.
• По NPM в объеме продаж доля чистой прибыли составляет 23,10%.
• RCA – эффективность оборотных средств на уровне 25,89%.
• ROA – эффективность использования имеющихся активов составляет 4,86%.
• RFA – эффективность основных средств на уровне 5,99%.
• ROE – эффективность акционерного капитала в 2021 году составила 7,68%.
• За 9 месяцев 2021 года чистая выручка Газпрома увеличилась на 77%. Речь идет о цифре в 1,5 млрд рублей.

Положительные изменения:

• Увеличилась чистая выручка от продажи газа в пределах РФ. Обусловлено это изменение ростом цен в рублях на 4% и от продаж натурального газа на 13%.
• Увеличилась чистая выручка от продажи газового конденсата и сырой нефти. Основная причина изменения – рост средней цены на сырую нефть.
• Выросла доля в прибыли совместных предприятий и ассоциированных организаций. Этот прирост связан с тем, что увеличилась доля прибыли холдинга в «Газпромбанке» и его дочерних структурах.

Запланированный на 2022 года объем освоения инвестиций составляет 1757,7 млрд рублей.

Текущие значения мультипликаторов указывают на значительный потенциал роста акций компании в долгосрочной перспективе. Стоимость ценных бумаг Газпрома может резко уйти вверх за счет запуска СП-2 и успешной реализации проектов водородной энергетики.

Дивидендная политика ПАО «Газпром»

Все цифры, касающиеся дивидендов ПАО «Газпром», были утверждены Советом директоров в 2019 году. Согласно этому документу, компания выделяет для выплат дивидендов до 30% чистой прибыли. В 2020 году Совет директоров рекомендовал компании увеличить процент. Речь шла о цифре в 50% от чистой прибыли холдинга.

Текущая дивидендная доходность акций «Газпром» составляет 3,95%. У дочерней компании «Газпром нефть» этот показатель равен 9,82%.

Начиная с 2018 года размер дивидендов на 1 акцию в рублях ощутимо вырос по сравнению с предыдущими периодами:

• В 2018 году инвесторы получали 16,6 руб. прибыли на одну акцию;
• В 2019 – 15,2 руб.;
• В 2020 – 12,5 руб..

До 2018 года самой крупной прибылью с одной акции была сумма в 8,97 руб. За 2020 год дивидендов было выплачено на общую сумму в 297,1 млрд рублей. Начисляются дивиденды по акциям Газпрома раз в год. Деньги могут приходить на брокерский счет.

Согласно установленной дивидендной политике, Совет директоров может предложить понижение размера выплат при условии, что коэффициент Чистый долг/ EBITDA превысит отметку в 2,5 единицы. Речь идет о способности компании платить по имеющимся займам и кредитам.

Стоит ли покупать акции Газпрома

Основной фактор, который позволил ПАО «Газпром» быстро повысить уровень чистой прибыли в 2021 году – это проблемы с газом в Европе.  За период до сентября-октября этого года чистая выручка выросла на 1,5 млрд руб. Из этой суммы 1,3 млрд – деньги, полученные от продажи газа в Европу.

Из-за энергетического кризиса в европейских странах спрос на газ резко вырос. Пользуясь сложившейся рыночной ситуацией, компании, занимающиеся поставкой природного газа, смогли поднять цены на свой продукт в несколько раз. Газпром тоже не остался в стороне. Компания подняла цены на газ, акциз и таможенные пошлины. В среднем цифры были увеличены на 95%.

Аналитики считают, что повышенный спрос на природный газ в Европе в следующем году сохранится по нескольким причинам:

• низкая заполненность европейских газовых хранилищ;
• сильное понижение температуры в зимний период, согласно прогнозам;
• сворачивание угольной электроэнергетики в Евросоюзе, которое планируют продолжать.

Основным поставщиком природного газа в Европу является Газпром. Это значит, что в следующем году высокие прибыли будут обеспечены даже без «Северного потока -2». Но СП-2 в любом случае введут в эксплуатацию, что приведет к новому росту показателей компании. Планируется, что это произойдет осенью  2022 года.

После начала пандемии многие компании, имеющие отношение к нефти и газу, получили серьезные убытки. Показатели Газпрома в 2020 году тоже просели. Но холдинг сохранил прибыль, избежав перехода в убыточный режим работы. То есть даже в кризисный период Газпром оставался в пределах стабильной активности. А сейчас, за счет ситуации на европейском энергорынке, позиции компании сильно выросли.

За последний год стоимость акций ушла вверх:

• в конце декабря 2020 года GAZP можно было купить за 212,78 руб.;
• сейчас эти же активы продаются по 321,54 рублей за штуку.

Акции дочерней компании «Газпром нефть» (SIBN) тоже продемонстрировали ощутимый рост в течение года:

• в конце декабря 2020 года их стоимость составляла 317,15 руб.;
• сегодня эти ценные бумаги продаются за 528,15 рублей.

Росту прибыли Газпрома будет способствовать и общая ситуация в отрасли. Даже сдержанные аналитики прогнозируют увеличение потребления природного газа в мире вплоть до 2050 года.

Сейчас набирает популярность борьба за снижение карбонового (углеродного) следа. Лучшим вариантом для замены угольной электрогенерации является переход на возобновляемые источники энергии. И во многих странах по всему миру идет планомерный отказ от нефти и газа. Инвесторам действительно нужно учитывать этот фактор при составлении своих прогнозов.

Но проблема этой идеи заключается в том, что ветряные и гидроэлектростанции пока не способны полностью закрыть текущие потребности развитых стран в энергии. В такой ситуации использование природного газа является оптимальным вариантом. Он станет основным ресурсом периода перехода от угля к ветру и воде.

Многие западные аналитики уверены, что среди всех видов ископаемого топлива именно природный газ станет самым востребованным в ближайшие десятилетия. Средний прогнозируемый рост стоимости газа составляет 3,5% в год вплоть до 2031 года. После процент может снизиться. Такое стабильное увеличение спроса будет обусловлено тем фактом, что при нынешних технологиях сложно найти замену природному газу в промышленном и химическом секторе.

Согласно данным, полученным на форуме стран-экспортеров газа, тоже ожидается дальнейший рост этого энергоресурса. Его доля в структуре мирового спроса на энергию в ближайшее десятилетие будет стабильно увеличиваться.

На фоне этих фактов Газпром неизбежно выигрывает, поскольку является монополистом в своем сегменте в пределах РФ, и остается ключевым поставщиком газа на европейском рынке.

Усиливают позиции компании и поставки природного газа в Китай. За 2020 год сотрудничество с КНР принесло Газпрому прибыль в размере 44 млрд рублей. Экономика этой страны тоже стремительно растет, и многочисленным производствам требуется все больше газа. А российские цены на энергоресурсы для КНР являются самыми выгодными.

Это значит, что азиатское направление в будущем может вывести прибыль Газпрома на новый уровень. По словам главы холдинга, Алексея Миллера, к 2024 году проектная поставка газа в КНР будет составлять 38 млрд кубометров.

Также Газпром планирует увеличить уровень прибыли от газопереработки. Для выполнения этой задачи будут использоваться 2 предприятия:

• Амурский ГПЗ. Первая технологическая линия запущена 9 июня 2021 года.
• Завод в Усть-Луге. Запуск запланирован на 4 квартал 2023 года.

Этот стратегический шаг позволит не только снизить расходы на переработку собственных ресурсов, но и получить прибыль от сотрудничества с другими предприятиями из этой отрасли. 

Заключение

Фундаментальный анализ позволяет констатировать, что с большой вероятностью, инвесторы смогут хорошо заработать на покупке ценных бумаг ПАО «Газпром» в долгосрочной перспективе. Это будет достигнуто за счет растущего спроса, увеличивающихся добывающих и перерабатывающих мощностей. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.

Автор: Апостол Дмитрий Евгеньевич (ADE)

© «Столичный курьер», 2023. Цитирование и любое коммерческое использование материалов, опубликованных в разделе новостей на данном сайте, допускается только с письменного разрешения редакции; некоммерческое использование в интернете – при обязательном размещении гиперссылки на news.scourier.ru. Мнение редакции может не совпадать с мнением автора или цитируемым источником информации. При публикации официальных пресс-релизов редакция не осуществляет проверку приведенных фактов. За содержание комментариев к записям редакция ответственности не несет.